配资炒股导航其中制造业、基建、房地产投资增速均较一季度有所回落

　　21世纪经济报道记者周潇枭北京报道7月15日，国家统计局发布上半年经济数据。

　　初步核算，上半年国内生产总值66.05万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值3.12万亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值23.91万亿元，增长5.3%；第三产业增加值39.03万亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。

　　尽管面临外部巨大冲击，上半年我国经济增长5.3%，实现平稳运行，为全年实现5%左右的目标打下良好基础。上半年5.3%的增长背后，主要在于宏观政策靠前发力、假期消费带动、“抢出口”效应等。

　　不过，在二季度消费和出口增速上行的基础上，二季度经济增速小幅回落至5.2%，主要在于投资的拖累，尤其是房地产投资降幅在扩大。另外，二季度GDP平减指数降幅有所扩大，反映出当前物价低迷、有效需求存在不足。

　　展望下半年，我国经济平稳运行仍有较好的基础。但是，考虑到“抢出口”透支部分下半年出口份额、去年四季度消费品以旧换新政策抬高基数、外部环境仍充满不确定性，下半年稳增长政策仍需加力，尤其需要更好地扩大内需。

　　二季度消费和出口“逆势”回升

　　面临美国加征高额关税的不利条件，二季度我国经济同比增长5.2%，表现好于外界预期，很重要的原因在于消费和出口“逆势”回升。

　　上半年，社会消费品零售总额同比增长5%，较一季度加快0.4个百分点，消费品以旧换新政策对手机、家电、汽车等重点商品消费增长带动作用明显。上半年，服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点，主要受假日消费、入境游等带动。另外，随着中国免签国家增多，“入境游”也对消费有一定拉动作用，像今年五一、端午假期，适用免签政策入境的外国人次同比分别增长72.7%、59.4%。

　　需要指出的是，6月当月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较5月份回落1.6个百分点。民生证券首席经济学家陶川表示，由于今年“618”提前开启，部分消费前置到5月份，因此6月商品消费增速有所回落。具体来看，消费品“以旧换新”政策带动作用明显，家电、汽车等的零售额增长较快；受国际原油价格下降影响，石油及制品类形成主要拖累。

　　上半年，我国货物进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。二季度出口增速在进一步回升，上半年出口增长7.2%，较一季度回升0.3个百分点。面对美国加征高额关税，我国二季度出口维持相当韧性、表现亮眼。5月中旬中美经贸磋商取得积极进展，6月当月出口数据进一步改善，6月当月我国出口同比增长7.2%，较5月份回升0.9个百分点。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，上半年我国出口以美元计价同比增长5.9%，较去年同期增速加快2.2个百分点，主要原因在于，美国对外全面加征高额关税，导致一季度我国对美“抢出口”现象突出；二季度美国暂缓加征关税的窗口期内，我国对欧盟、东盟“抢出口”效应持续发酵。尽管二季度我国对美国出口大幅下降，但整体出口继续保持较高的增长，外需对经济增长的贡献不降反升，超出市场普遍预期。

　　二季度消费和出口表现较好，但是二季度经济增速相较一季度回落了0.2个百分点，主要在于投资的拖累。

　　上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，相较一季度回落1.4个百分点，其中制造业、基建、房地产投资增速均较一季度有所回落。具体来看，上半年，制造业投资同比增长7.5%，总体依然维持较高的增速；基础设施投资同比增长4.6%，政府债券靠前发力对此有一定支撑作用；房地产投资同比下降11.2%，降幅进一步扩大。

　　中国银行研究院研究员刘晨表示，二季度房地产市场再度转弱，止跌回稳仍然面临压力。随着稳楼市举措的持续出台，一季度的土地、销售、价格等房地产指标有所好转。但是，二季度以来，房地产市场有所转弱。1-6月，房地产开发投资和商品房销售额分别累计同比下降11.2%和5.5%，跌幅较一季度分别扩大1.3和3.4个百分点。

　　受外需和消费带动，上半年我国规模以上工业增加值同比增长6.4%，服务业增加值同比增长5.5%，生产端维持较好的增速。

　　下半年要“反内卷”还要“扩内需”

　　上半年经济运行平稳，好于外界预期。

　　今年上半年我国GDP规模为66.05万亿元，去年上半年最终核定的GDP规模为63.36万亿元，简单计算可以得出，2025年上半年GDP名义增速为4.25%，而上半年GDP实际增速为5.3%，可以得出上半年GDP平减指数约为-1%。这意味着以现价计算的名义增长，要低于实际增长，这会影响微观主体的获得感。

　　远东资信首席宏观研究员张林对21世纪经济报道记者表示，上半年我国经济同比增长5.3%，这意味着只要没有非常显著的外部冲击，全年实现5%左右的增速目标问题不大。但是，上半年名义GDP增速为4.25%，与实际增速相差超过1个百分点，且这一差值连续三个季度走阔，而企业利润、居民工资、政府财政，皆是以名义收入计价，这意味着微观主体感受和宏观数据之间依然存在“温差”。

　　刘晨表示，国内有效需求不足问题仍需关注。居民“存多贷少”现象仍然明显。1-6月份，居民新增贷款、存款分别同比少增2900亿元、多增1.5万亿元。部分行业、部分企业“内卷式”竞争加剧，截至6月份，PPI同比已连续为负。

　　陶川表示，上半年GDP名义增速是4.3%，二季度名义GDP增速与实际GDP增速缺口拉大，反映出当前价格持续低位运行的态势。预计继中央财经委会议之后，“反内卷”将成为下半年经济工作的重要议题。

　　7月1日，中央财经委员会第六次会议指出，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

　　展望下半年，稳增长的政策仍会持续推出。今年用于支持消费品以旧换新的3000亿元超长期特别国债，上半年已经下发超1600亿元资金，下半年还有近1400亿元“国补”资金有待投放。今年全年4.4万亿元新增专项债，上半年债券发行进度接近50%，下半年仍有超2万亿元资金待发行使用。

　　7月15日，国家统计局副局长盛来运在国新办发布会上表示，下半年中国经济保持稳定增长是有支撑的。上半年消费市场趋于活跃，下半年在消费政策的推动下会继续保持良好发展态势。上半年我国进出口增长2.9%，这是在二季度遭受外部巨大冲击情况下取得的，显示了贸易的韧性。今年以来，我国实行更加积极有为的宏观政策，发挥了托底作用。按照中央要求，近期有关部门加快推出下半年政策，会继续为经济稳定运行发挥关键支撑作用。同时，有关部门也表示，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。

　　需要指出的是，2024年消费品以旧换新政策大致从9月份开始落地，政策带动下，去年四季度汽车、家电、家具等商品消费增速明显提升，这一定程度上抬高了今年四季度的基数。另外，上半年出口超预期背后，在于部分出口提前释放，下半年出口也面临一定下行压力。

　　张林进一步指出，建议下半年适时推出准财政政策工具，利用政策性开发性金融工具加大财政支出力度。通过完全取消限售限购等措施持续稳住房地产市场，加快商品房销售以及商品房价格转正的节奏，避免财富损失效应持续伤害居民部门的资产负债表。持续扩大制度型开放，扩大免签政策，吸引外国消费者来华消费、来华投资，同时为我国企业的产能出海创造良好条件和政策引导。

　　刘晨表示，下半年宏观政策仍需进一步加力提效。尽快全面放开房地产销售限制性政策，完善优化收储政策，以更大决心和力度推动房地产市场止跌回稳。财政政策需持续用力、更加给力，突出投资于人导向，加大对民生、消费相关领域投资力度。进一步优化消费品以旧换新政策，提升商品与服务供给的质量和水平。伴随政府强化规范治理，以及光伏、水泥、汽车等行业协会采取自律行动，部分行业“内卷”问题有所缓解，未来应继续清理违反公平竞争审查的各类优惠政策，引导企业树立长期可持续经营理念，形成更加规范的市场竞争秩序。

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